求金融高手解答 关于我国近两年发生通货膨胀的原因拜托各位了 3Q

对于通货膨胀的成因，西方经济学家认为主要有四种类型：需求拉上型、成本推动型、混合推动型和结构性通货膨胀。另外，在开放的经济环境中，通货膨胀的国际间传递也是一国（地区）出现通货膨胀的重要原因。笔者认为，我国现阶段出现的通货膨胀压力不能简单归为上述几种类型中任意一类。其既有需求扩大导致供不应求的原因，也有成本价格上升引起的产品价格上涨（如：能源价格上涨导致我国制造业产品价格上涨，饲料价格上涨导致肉类产品价格上涨等），还包括经济结构变动的因素（如房地产、公共建设、形象工程、基础建设等行业投资过热导致价格水平上涨）。具体分析，笔者认为我国现阶段通胀压力的产生主要有以下四方面的原因。 （一）粮食、猪肉、能源等商品价格上涨过快，产生成本推动的通胀压力 如前文所述，本轮价格上涨的直接原因是由于粮食、猪肉、能源等商品价格大幅上涨。这些商品既与居民的生活密切相关，又是工业生产的上游产品，当其价格上涨积累到一定程度时，必然会传导到下游产品。由于这些产品的产业关联度强，其价格上涨会导致诸多产品价格的上涨。 我国国内粮价在2006年10月以来开始走高，这主要与粮食生产成本增加、消费和加工需求增长、国家市场粮价上涨及国家按最低收购价“托市收购”有直接关系。猪肉价格上涨是引发本轮通胀最直接的因素之一。2007年7月，我国大部分地区的猪肉价格达到了历史最高价，鲜冻猪肉价格较6月上升15.9%，较2006年同期上升89.2%。猪肉价格上涨主要受因粮价上涨而导致的养猪成本增加、前一阶段猪肉价格低迷、猪蓝耳病疫导致存栏减少等因素的影响。国内能源价格的上涨主要是由国际市场能源价格的上涨、国内需求旺盛等引起的。 （二）货币流动性过剩，导致通胀压力增加 货币流动性过剩已经成为当前我国经济运行中的一个突出问题，并对价格上涨形成了强劲的推动力。我国货币流动性过剩主要是由贸易顺差过大、国际热钱不断涌入、信贷规模扩大等因素造成。 1.国际收支顺差严重，造成国内外汇储备过多 由于我国长期以来推行“出口导向型”外贸发展战略，实行以出口创汇为主要目标的对外贸易政策，导致多年来贸易顺差严重。目前，我国已经成为贸易顺差最多的国家。2007年上半年，我国进出口贸易额总体均保持上升趋势，其中出口贸易增长幅度偏大，外贸顺差高达1125亿美元，同比增长83.1%，已经超过了2006年1～9月份累计外贸顺差总额。除了3月份外贸顺差有所回落，其余几月均表现出较强的增长势头，仅6月份就实现贸易顺差269.1亿美元，同比增长86.6%（如图2所示）。 贸易顺差的扩大直接导致外汇储备的增加。从图3可以看出，自2006年起，我国外汇储备量稳中有升，尤其2007年上半年其增长势头强劲。2006年10月份，我国外汇储备突破了10000亿美元，而截至2007年6月份，外汇储备高达13326.25亿美元，同比增长41.6%，上半年的新增规模为2663亿美元，已超过了2006年全年的新增量。 外汇的大量流入，成为基础货币供应的主要渠道。外汇储备作为一种金融资产，它的增加无异于投放基础货币。外汇储备增加越多，人民币的发放增长越快。这是因为在当前的外汇管理体制下，中央银行为了维持汇率的相对稳定，被动购入外汇形成外汇储备，同时相应投放等值的基础货币，通过货币乘数效应，造成了货币供应量的大幅增长。当流通中的货币数量超过实际需要的货币量时，形成“过多的货币追求过少的商品”的局面，导致价格水平上涨。 2.人民币升值预期导致大量国际热钱流入 20世纪90年代以来，人民币一直存在不同程度的价值低估现象。同时，由于我国经常项目收支和资本项目收支的持续双顺差，外汇储备量连年激增，使得人民币面临巨大的升值压力。自2005年7月央行宣布实行以市场供求为基础、参考一篮子货币有管理的浮动汇率制起，增大了人民币汇率浮动的幅度，也为人民币的缓慢升值提供了条件，使得人民币升值预期不断增强。在此趋势下，大量国外投机性短期资本（又称热钱、游资）进入我国，以期在人民币升值后从中获得巨额利差，再将其兑换为外币撤离我国。从我国目前的情况看，热钱在赌人民币升值预期的同时，乘机在其他市场如房地产市场、债券市场、股票市场不断寻找套利机会，导致资本市场价格飞涨。尽管热钱的具体数值无法进行准确测量，但截至2007年6月底，我国外汇储备总规模达到了1.33万亿美元，而2007年上半年非贸易、非FDI流入达1217.8亿美元，占到了外储增量的一半，这一比例大大超过2006年和2005年，这也能从侧面反映出热钱流入的规模。 根据我国现行汇率制度，热钱涌入后央行要发放相应数额的基础货币进行兑换，这无疑加大了货币供给量。尽管热钱在数额上不及贸易顺差引发的外汇储备激增，但由于其流动性强，运行周期短，加大了宏观调控的难度，会影响货币政策的正常操作。除了通货膨胀的危险外，热钱涌入导致虚假繁荣，会扰乱我国正常的金融体系，一旦其大量抽离可能会导致股票市场、债券市场、房地产市场价格大幅震荡，引发经济动荡。 3.信贷规模扩大 中国人民银行发布的金融机构人民币信贷收支情况数据显示，截止2007年6月份，资金来源总额高达409466.38亿元，其中各项存款合计为369368.28亿元；同期资金运用总额为409466.38亿元，其中各项贷款合计为250792.59亿元。总体来看，到2007年7月份为止，我国月度信贷投放的规模均不低于2000亿元，其中有5个月的信贷投放都在4000亿元以上，1～7月份的信贷投放规模为2.77万亿元，同比多增4278亿元，是2006年全年信贷规模的87%。 信贷规模过大，一方面会导致银行的资金利用率呈超负荷状态，使得资金补充率下降，此时银行有更大的货币派生动机，迫使货币的供给增加。另一方面，由于信贷规模过大，盲目投资和资金的低利用率现象也会有所抬头，这样会导致市场的需求增加，造成资源的相对短缺和供给的相对不足。在这两种作用力的共同影响下，会出现价格水平的上涨，引发通货膨胀压力。 （三）经济增长速度过快，固定投资过热 自2003年以来，我国GDP增长速度一直保持在10%以上，而且呈逐年加快的趋势。2007年上半年，我国经济增长速度达到了11.5%。经济的高速增长主要是通过固定投资的高速增长实现的。近几年，我国经济发展一直存在局部过热现象，部分行业固定资产投资规模不断扩大。图4所示为2001年至2007年各年份上半年城镇固定资产投资额的变动情况，其中除了2002年上半年稍有回落以外，各年份投资额均呈上升趋势。2007年上半年，我国城镇固定资产投资总额为46077.82亿元，同比增长26.7%。从行业来看，煤炭、纺织业、电力行业的投资额分别增长14.6%、20.5%和14.3%，全国房地产开发完成投资同比增长28.5%，增幅同比提高4.3个百分点。 在经济高速增长、固定投资过热的同时，投资与消费的比例结构和三次产业结构中长期存在的问题不仅没有得到改善，而且日趋严重。在这样的状态下，过高的经济增长和过快的投资增长会成为出现通货膨胀的动因。我国在1988～1989年、1993～1994年曾经出现的经济过热，就是由于投资的过快增长导致了高通货膨胀的出现。 （四）居民收入较快增长及股市的财富效应 由于我国经济的高速增长，带来了居民收入的增加。特别是近两年，国家大幅提高了公务员、教师等行政、事业单位人员的待遇；2004年以来出现的“民工荒”使得农民工工资有所提高，国家推出的一系列“惠农”政策使得农民收入也有了大幅度增加。居民收入的快速增长带动了消费的增加，继而对价格的提升起到了推动作用。 2006年以来，我国股市出现了强劲的牛市格局。上证综合指数从2006年初的1100多点，上涨到2007年8月的5000多点，深市成份股指数也从2900多点上涨到17000多点，分别上涨了约3.7倍和5.1倍。国内股票市价总值也出现了翻倍增长，从2006年1月的7580亿元上涨到2007年8月的233087 亿元（见图5），上涨了近30倍。目前国内股票市价总值已经超过了我国2006年的GDP总量。国际经验表明，股票市场存在财富效应，股票市值的上涨会刺激消费的增长，进而带动价格的上涨。